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明朝末年奸臣当道,朝廷的忠义大将因受陷害被抄家,仅年幼的儿子袁承志(元彪 饰)逃出。十六年后,袁承志长大成人,无意中得到一份武功秘籍和藏宝图,开始了寻宝之路。期间,袁承志目睹明朝官匪勾结,百姓流离失所,又受父亲的影响,一直想寻求强国之路。旅途中,袁承志遇到志同道合的富商多尔衮,一路结伴同行。期间遭遇绑匪,被卷入江湖帮派与五毒教的恩怨之中。最终袁承志靠坦荡胸襟和高超的武艺化解了恩怨。为了削弱满清对明朝的威胁,袁承志决定刺杀皇太极,却发现多尔衮竟然是满清亲王。最后,根据藏宝图的记载,袁承志终于找到宝藏并献给了闯王,寄望闯王能重整明朝河山。可是,明朝皇帝胸无大志,袁承志又备受闯王手下排挤,满清势力日渐壮大。袁承志深感壮志难酬,心灰意冷之下,只得远走海外。
广州提督之子苏灿(周星驰 饰)在考取武状元时,被人设计陷害沦为乞丐。因为丐帮四大长老杀了自己的教主,入主朝廷的天理教太乙真人四处迫害丐帮,加上丐帮帮主阵亡令打狗棒法失传,丐帮一时四分五裂群龙无首。在心仪苏灿的如霜(张敏 饰)的暗中帮助下,传功长老选中苏灿为丐帮接班人,传以打狗律 法要诀。苏灿学艺成功后,成为新任帮主,开始团结各地丐帮会员自强,共同奋力对抗天理教。太乙真人(徐少强 饰)欲拥兵自立,预谋在皇帝狩猎之时下手行刺,不料消息走露传到苏灿耳中。
社会动荡不安的唐朝未年,每18年举行一次的武林赏善罚恶大会上,武林十大前辈选出移花宫主为担任赶杀十大恶人重任的武侠义士,不料却遭到突至的宫主夫君燕南天的阻止。宫主以一招之差落败燕南天后夫妻反目,立誓18年后将授一门人杀尽十恶。
为感谢燕南天的救命之恩,十大恶人担起扶养其儿子小鱼儿(刘德华)的重任,并欲把他培养成天下最恶之人。宫主则收养了花无缺(林青霞),边授其武功边灌输男人都该杀的思想。18年过去,十大恶人与宫主分别命小鱼儿与花无缺在新一届赏善罚恶大会上争夺盟主,两人的生活轨迹开始交叉。
南宋年间,全真教道士丘处机与江南七怪武功不相上下,两方决定各培养一个徒弟,日后比武来决定双方武功高低。丘处机的徒弟是金国小王子杨康(苗侨伟饰),江南七怪的徒弟则是自小随母亲在蒙古生活的郭靖(黄日华饰)。从蒙古来到中原的郭靖,邂逅了“东邪”黄药师(曾江饰)的女儿黄蓉(翁美玲饰)。后又遇见义弟杨康,卷入了杨康一家的纠纷中还有杨康与穆念慈(杨盼盼饰演)的感情纠葛。在郭靖和黄蓉两人的各种冒险中,两人又结识了“北丐”洪七公(刘丹饰)、“西毒”欧阳锋(杨泽霖饰)、“南帝”一灯大师(刘兆铭饰)、“老顽童”周伯通(秦煌饰)等武林奇人,经历了丐帮、铁掌帮、争夺武穆遗书等种种事件,两人的爱情也遭遇了许多考验。后郭靖又接到成吉思汗命令,令其率兵攻打南宋。郭靖终逃离蒙古,和冰释前嫌的黄蓉共同保卫襄阳。
携带侄儿小飞刀(林志颖)以缉盗领赏为生的大飞刀(梁家辉)被大风骚(张敏)爱慕,但因不解风情,令大风骚因爱生怨,时常带着妹妹小风骚(叶蕴仪)与大小飞刀作对。大风骚得知富商曹员外(陈鸿烈)出高价诱捕天下第一大盗九尾狐(张学友)时,施计绊住大小飞刀,想捷足先登,没料九尾狐的老婆飞天猫(张曼玉)很不好惹,大小风骚在偷袭时不敌被擒。大小飞刀及时赶来将大小风骚救出,四人合力拿住了九尾狐,但终被其逃脱。
在追赶九尾狐时,四人再次与飞天猫狭路相逢。见其欲色诱大飞刀,大风骚醋劲大发与其展开恶战,而此时曹员外缉捕九尾狐的真正原因被揭露,众人遂连手一致对抗曹员外。